覆铜板、PCB行业近况跟踪

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继17 年CPCA 草根调研及专家访谈后，今年我们再次组织CPCA 2018 的参观和拜访，并且整理了五篇来自行业龙头公司领导、行业专家的主题分享纪要，其中有大量的干货信息。我们看好覆铜板、PCB 未来的景气度延续，集中度提升以及5G/智能汽车大趋势下的行业领军企业，首推覆铜板龙头生益科技，激光设备龙头大族激光，并关注深南电路、景旺电子、胜宏科技、崇达技术等PCB 行业龙头。
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覆铜板行业：行业向优质龙头供应商集中的趋势明显，5G、汽车等领域是重要的成长点。我们与生益科技、南亚塑胶/上海南亚、建滔集团、华正新材、金安国纪等龙头公司的领导、技术专家以及现场销售人员进行访谈。中大型PCB 公司客户为主的覆铜板公司表示目前订单充足，而下游PCB 行业客户出现分化导致材料供应链向龙头集中。8 }$ {, n7 y8 c" n  Z

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以生益科技的覆铜板龙头公司继续展示在5G、汽车等领域的产品和技术储备。此外我们整理了来自南亚塑胶的专家主题分享《高频覆铜板在在5G 和毫米波的应用》的纪要，其中有不少的干货信息，也验证了此前我们的深度报告中的诸多判断。
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PCB 行业：苹果和比特币挖矿机的新增需求促使行业17 年出现了优于行业往年的较高增长。我们整理了PCB 研究权威机构Prismark 姜博士和CPCA 协会会长/深南电路董事长由镭先生的主题分享，与深南电路、景旺电子、胜宏科技、崇达技术等A 股龙头企业的现场销售、负责人进行了访谈。
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9 e/ ^. ?$ v1 N6 q4 k1 D: T根据由镭董事长的数据，17 年PCB 行业的增长同比达到9.6%的水平，比17 年初预计的3.6%的水平有大幅度提升。PCB 大厂增速最快，大者恒大。设备材料厂商的增速远远高于PCB 板厂。Prismark 姜博士认为增长主要来自苹果和比特币挖矿机的需求。由镭董事长认为5G 和智能工厂将会是PCB 的下一个风口，5G的高密度、高速高频化将会为行业带来新的潜力，2020 年有望看到初步成形的智能化或高度自动化的企业。8 M/ ~1 c4 y7 q+ m( b0 b

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PCB 设备是产业链最新的明星子领域。PCB 设备的几家公司如大族数控、正业科技等今年在CPCA 特别显眼。大族数控的销售人员表示公司的激光钻孔机卖的特别好。其他企业正业科技等也都在展会现场获得了非常不错的订单。此前我们强调大族激光的PCB 业务有望超越市场预期，在CPCA 也得到验证。
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投资建议。首推覆铜板龙头生益科技，公司主业受益于行业景气度的延续和下游集中度提升，新业务5G 高频高速、封装载板基材、FCCL 今年都有望实现实质性进展，此次我们在CPCA 草根调研中获得确认；继续强推大族激光，公司今年苹果业务有望小年不小，而大功率、PCB、新能源、面板、LED 等非苹果业务持续高增长，其中PCB 业务有望成为今年超预期的明星业务。此外我们推荐关注受益行业集中度提升，自动化和智能制造升级的深南电路、景旺电子、胜宏科技、崇达技术等PCB 优质龙头。
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风险因素：行业景气度低于预期，颠覆性技术变革，下游需求不及预期+ z& c) N* V; [# k' u
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